股票市場：中国 迎來復甦行情
瑞银资产管理中国股票投資團隊
為什麼中国的础股及港股在近期表现突出？
為什麼中国的础股及港股在近期表现突出？
中国政府的「十七支箭」
在股市打底歷经一段时间后，中国政府终於出手祭出大规模刺激市场的方针，其中主要包含资本市场、房地产与金融措施等。市场主要在担忧已久的房地产市场，中国国家主席已经明确表示政府将致力於达成房价止跌回稳，并且提供较為宽鬆的贷款条件，展现出稳定房地产市场的决心。资本市场与金融方面，除了调降人民币存款準备率(搁搁搁)，同时增加中小公司贷款优化，同时首创再贷款的优惠条件。
货币政策方面主要有两支箭，包含下调存款準备金两马，以及降低央行政策利率，同时引导银行报价同步即刻进行。房地产方面则主要有五大措施，包含降低存量房贷利率、取消首房与二套房的首付与贷款差异、政策文件期限延长、优化保障性住房再贷款利率、以及缓解房契资金压力。资本市场上创立了两大政策，包含基金保险业的互换机制以及增持再贷款利率。金监总局方面则採取了五大降低风险措施，对大型商银增加核心资本、放宽股权投资、改善中小公司信贷条件与资产管理业改革方针等。最后则是优化资本市场的叁大策略，都是涵括於法律条文的修订与指导方针的精进。
中国刺激经济的17支箭
政策 | 政策 | 概述 | 概述 |
|---|---|---|---|
政策 | 货币政策的2支箭 | 概述 | 调降存款準备率0.5% 调降央行政策利率0.2% |
政策 | 房地产政策的5支箭 | 概述 | 取消首套房与二套房限制 取消一线城市限购令，力拼房市止跌回稳 |
政策 | 资本市场工具的2支箭 | 概述 | 基金与保险公司互换机制，增加股票市场热钱流动 创设再贷款支持利率 |
政策 | 降低风险措施的5支箭 | 概述 | 增加六大商银核心一级资本 放宽股权与私募投资金额与比例限制 |
政策 | 优化金融市场的3支箭 | 概述 | 修订併购重组条款，活络一级市场 建立法规层面完善的长期投资环境 |
我们可以关注什麼中国的股票市场的那些题材？
我们可以关注什麼中国的股票市场的那些题材？
国际贸易、价值型投资、政策鬆绑
在刺激政策的明确颁布后，市场迎来一波强劲且及时的行情。然而有叁大重点值得我们持续关注并可以确立这波行情是否能延续，那便是「国际贸易」、「价值型投资」与「政策鬆绑」。如同前段所述，国际贸易将是这波政策的最大受惠者之一，中国市场中有许多扩展海外版图成功的公司，在全球经济增长保持弹性与降息循环开啟之下，宽鬆的贷款条件将带给中国公司在海外事业增长的温床。今年以来虽然内需消费相对為能有所表现，但中国的国际贸易餘额却是持续成长，许多海外营收占比高的中国公司在消费、电商等领域上跃上全球一线竞争舞台。价值型投资也是近年我们在中国股市上看到的显着转型，稳定的财务结构与健康的现金流才能提供公司施行股份回购、现金股利发放等措施回馈投资人，近年以来我们看到中国公司的价值型政策连年提升，我们可以关注这些体质优异的公司与中国股市的新常态。最后是政策鬆绑，大规模刺激市场的政策框架已经公布，接续而来的便会是各产业政策鬆绑的实行细则，包含先前曾经施行过的教育业、消费业、游戏业等，另外还有竞争力渐强的医疗保健产业都是下一波可以期待的潜力产业。
中国的股票市场的回顾
中国的股票市场的回顾
中国股市在九月分大幅反弹
中国股市在九月分大幅反弹，將A股與港股等指數都推升至了更高的水位。主要動能來自於政府推出一系列的政策刺激，以活絡更多的信貸活動。雖然降息幅度符合市場預期，然而监管機關引入了新的貸款工具，為股票市場帶來更多活水。另外中国國家主席也在政治局會議上呼籲相關機關應當採取措施讓房價止跌回穩，實質激勵了市場投資人的信心。本季度幾乎所有板塊都有正回報表現，其中非核心消費與醫療保健是境外試場最優異的產業，而能源板塊則相對落後。A股方面房地產與金融表現強勁，些許防禦型版塊表現落後。
中国的股票市场的投资组合评论
中国的股票市场的投资组合评论
受益於市场反弹，九月份表现突出
受益於市场反弹，九月份表现突出。對非核心消費與通訊的部分減持些許影響了表顯，然而對能源部位的降低則大幅貢獻了投資組合的表現。整體第三季的表現仍然受惠於股市的反彈表現正向，能源的減持與金融主動選股則是正向的提供投資組合收益機會。
中国的股票市场的展望
中国的股票市场的展望
中国政府可望推出更多刺激政策
我们预期在美国降息与中国政府当局的刺激双管齐下之下，市场反应全面地惊艷了大部份投资人。与此同时过去过度悲观的情况下，政府具体的援助政策让市场情绪的好转来的快又急。整体来说我们认為这次的反弹主要是在消化过去叁年的过度悲观，这也使许多大型投资机构重新开始审视投资组合中中国的部位。
虽然我们看到中国政府大力刺激市场，然而我们可以察觉当局不希望出现泡沫化的现象，因此我们期待看到循序渐进并且谨慎的宽鬆步调。长远而言我们希望看到更多产业的实行细项，包含社会福利支出、消费振兴或公司援助等，让整体市场走向可持续性高且更高品质的发展。然而政策的延迟性让往后的经济数据成為观察目标，实际的改善负面情绪仍然需要一些时间。
今年上半年我们在股票估值被严重低估下积极选择体质健全且优质的公司，尤其在消费与相关的领域，这都使我们得以在反弹行情中受惠。我们追求长远的增长目标，包含海外业务扩张的优质公司，或是在全球製造业一线舞台竞争的中国公司，更成熟的製程与研发资金的投入使其得以在国际贸易中取得优势，而并非只有生产利润低的初级加工。我们将持续关注市场动态，投资於良好长期愿景的公司与产业配置。???
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